發展是黨執政興國的第一要務。黨的二十大報告指出，高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務。目前，推進高質量發展還有許多卡點瓶頸。聚焦未來5年我國“經濟高質量發展取得新突破，科技自立自強能力顯著提升”目標任務，需要以產品創新為著力點，擴大優質內需，促進經濟高質量發展。

　　產能過剩是市場經濟必然要面對的問題

　　產能過剩是市場經濟發展到一定程度時都會面臨的問題。每個企業或個人在追求個人利益最大化時會在強大的激勵作用下不斷擴大生產規模，生產更多產品，但需求卻遵循邊際效用遞減規律。什么是邊際效用遞減規律？隨著消費者對某種商品消費量的增加，消費者從該商品連續增加的每一消費單位中所得到的效用增量即邊際效用遞減。以吃飯為例，在饑餓狀態下吃下一個饅頭，效用很大，第二個饅頭帶來的效用就會減少，飽腹狀態下再吃下一個饅頭，效用增加量幾乎為零。

　　在宏觀經濟下，邊際效用遞減規律反映為邊際消費傾向遞減規律，即隨著收入的增加，人們消費愿望越來越弱。比如，當一個人月收入為2000元時，每月開支基本與收入持平，沒有結余。如果我們將這個人的收入提高到5000元，在滿足基本生活需要之后，可以攢下500元。那么，他的消費傾向變為0.9。假定將收入增加至10000，每月消費8000元，剩余2000元，則消費傾向變為0.8。所以，隨著收入的增加，消費占收入的比例越來越低。這對宏觀經濟意味著什么？每個人的收入相當于生產出的經濟產品。當一個人的收入是10000元時，意味著他為經濟發展提供了價值10000元的產品。每個消費者都會有一定的儲蓄，儲蓄其實就是每個人生產產品后沒有消費的部分。因此，這必然會導致消費不足的情況出現。多出來的這部分產品怎么辦？企業部門可以將消費者沒有消費的部分用于投資，以此實現供求平衡。但問題是企業投資不是可以無限擴大的。假如將這個人的收入從10000元變為100000元，而每個月只消費50000元，消費傾向將變為0.5。隨著收入水平的逐漸上升，儲蓄金額也會變得越來越多，就需要更多投資。對于企業來說，隨著經濟規模的擴大，企業的生產能力也越來越大，企業之間的競爭又使得收益率越來越低，從而使投資積極性下降。這時可以通過降息調動企業投資積極性。利息是企業的機會成本，企業的凈利潤是收益減去利息成本。隨著利息率的下降，即使企業投資收益率下降，企業得到的凈收益或凈利潤率也可能保持不變，或至少是正向的，從而提升企業的投資積極性。當利息率降到0時，如果還有未被資本消化的儲蓄，就會不可避免地出現產能過剩。

　　凱恩斯主義的需求管理政策隱藏危機

　　針對產能過剩問題，世界各國提出的解決方案都是擴大需求。第一種擴大需求的方式是凱恩斯主義的需求管理政策，包括財政政策和貨幣政策。貨幣政策是以降低利息率的方式來擴大投資。隨著利息率的下降，企業能夠得到的收益率上升，從而激勵企業增加投資，但依靠降息得到的項目的質量較低。假定目前的利息率是10%，企業就會將投資鎖定在預期收益率達到10%及以上的項目。為激勵企業投資，將利息率降到5%，這時企業就會投資預期收益率在5%及以上的項目。但是這些項目是之前利息率在10%的時候企業不會做的項目，故隨著利息率的下降，企業投資的項目質量也在下降。假定利息率5%，企業投了一個預期收益率是7%的項目，由于利息率可在短期內大幅波動，在企業投產這一相對長期的過程中，利息率可能上調至8%，這時這一項目就會面臨虧損。企業虧損有可能導致企業無法還上貸款，無論是對銀行還是對整個宏觀經濟而言，這都不是一件好事。

　　財政政策雖然也能起到擴大需求的作用，但其所引發的政府債務問題是個大問題。歐洲曾出現一次債務危機，其源頭就是希臘政府債務。當時希臘政府債務占GDP的比例超過110%。希臘債務危機引爆了歐洲債務危機，歐洲多國的主權信用評級遭下調。希臘在歐元區的經濟規模并不大，但其政府債務問題依然使整個歐元區都陷入了危機，由此可見，債務問題是個大問題。現在，世界各國都面臨債務問題，尤其是各國為了應對疫情大規模支出，使政府債務大幅度擴大。2020年到2021年，美國聯邦政府債務占GDP比例連續兩年超過130%。截至2021年底，日本政府債務占GDP的比重超過250%。中國政府債務占GDP的比重不算大，在主要經濟體中屬于較低水平。但我們要以此為鑒，控制債務規模，避免出現系統性、全局性的金融、經濟危機。

　　由此看來，不管是貨幣政策還是財政政策，都很有可能會導致經濟陷入金融、經濟危機。所以，凱恩斯主義的需求管理政策雖然能擴需求，但擴出來的需求是質量越來越低的需求，且無法保證經濟的持續健康增長。當出現外來沖擊時，很有可能引發危機。

　　以科技創新中的產品創新擴大優質內需

　　第二種擴大需求的方式是通過科技創新中的產品創新，開發新產品，從而增加消費。現在日常生活中出現的各種產品曾經都是新產品，比如電腦、電視、互聯網、手表、手機等。確實能夠便利消費者生活的新產品開發出來后，或許價格略高，但消費者仍然愿意購買，這就是優質的消費。企業生產優質的產品，意味著收益率較高，抗風險能力也隨之提高。假如投產前的利息率是10%，新產品的預期收益率是20%，在生產過程中，即使利息率突然提高到19%，企業的收益也是正向的。產品創新增加優質需求，在給消費者帶來便利的同時也給企業帶來較高收益率，推動整個宏觀經濟持續健康發展。

　　總體而言，通過產品創新擴大出來的是優質需求，通過凱恩斯主義的需求政策擴大出來的是劣質需求。比如，一個人體重增加，一種可能是增加了脂肪，另一種可能是增加了肌肉。凱恩斯主義的需求政策就是在增加“脂肪”，使經濟變得“虛胖”；產品創新是在增加“肌肉”，使經濟變得“強壯”。

　　美國金融危機暴露了凱恩斯主義的需求管理困境

　　在這里，我們以美國金融危機為例說明這一問題。20世紀90年代，美國經濟出現高速增長，聯邦基金利率達到3%以上。2000年，聯邦基金利率達到6.5%。聯邦基金利率是美國的基準利率，也就是最低利率。美國所有利率，比如存款利率、貸款利率、國債利率等都是在這一基礎上加上一定百分點形成的。大家可以對比目前我國商業銀行中的理財產品的收益率，3%已經算很高了。而當時美國的最低利率在3%以上。通常來說，高增長與低利率是一對組合，即要想促進經濟增長，就要降低利息率，從而鼓勵消費，推動投資。當時的美國在高利率的情況下依然能保持高增長，原因在于當時企業的收益率更高。所以，當時美國的經濟增長是高質量的增長。

　　2000年后，美國經濟出現了衰退。美國聯邦儲備銀行采取凱恩斯主義的貨幣政策，利息率從2000年的6.5%大幅削減至2003年的1%。低利息率刺激出來的是后來著名的次級貸款。美聯儲大幅增加市面上流通的貨幣后，銀行需要新的項目將充裕的資金貸出，于是銀行推出了新的金融產品，即次級貸款，用于刺激更多的美國家庭貸款買房。這些家庭大多數都是經濟狀況不太好的家庭，他們或付不起首付，或還不起月供，或擁有不良信用記錄，不符合正常的貸款標準。次級，顧名思義，是銀行降低了貸款標準。

　　在低利率的刺激下，大量次級貸款被發放，大量美國家庭買到了房子，美國經濟迅速從衰退中走出來。2004年美國經濟增速達到了4.4%左右，出現經濟過熱問題，引發通貨膨脹。按照西方經濟學的觀點，通脹的問題在于需求過旺。為抑制需求，美國開始加息。利息率提高，就會增加買房家庭的月供，增加企業投資成本，從而總需求下降，最終導致通脹率下降。2004年6月至2006年6月，從1%加息至5.25%。在利息率是1%的時候，這些貸款買房的美國家庭還能還得起月供，利息率升至5.25%時，很多家庭就付不起月供了。一斷供，次貸危機就爆發了。

　　我們可以在這個過程中明顯看到經濟增長的質量變化以及危機的演變過程。20世紀90年代，美國經濟形勢較好，大量新產品得到開發，包括互聯網及其他數字產品，企業投資收益率保持較高水平。2000年以后的需求是通過降息得到的。產品創新與降息所帶來的經濟增長狀態完全不同，產品創新促進經濟的高質量增長，凱恩斯主義的需求管理政策促進的是低質量的增長。所以，要想保證經濟的高質量發展，就要大規模增加科技投入，使足夠多的新產品不斷地生產出來，擴大消費者的優質需求。

　　（根據北京大學經濟學院教授蘇劍《著力推動高質量發展》講稿摘編整理）